离岸人民币持续走弱逼近6.75，在岸跌破6.70，继续创2020年11月以来新低

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5月9日，离岸人民币继续走弱，逼近6.75。在岸人民币兑美元跌破6.70，继续创2020年11月以来新低。人民币平价报6.6899，下跌567点，跌至2020年11月3日以来最低。

中建投宏观：人民币贬值最悲观时刻已经过去

人民币汇率短期受支撑的原因：贬值节奏，压力最大的时刻。就中美利差而言，按照美债“预期买入，现实卖出”的交易逻辑，一般在预期美联储加息缩表的博弈期，美债涨幅最快。三季度初进入高位盘整期，恢复信贷自由化后国债利率将逐渐有上行压力，将导致中美利差逐步转正的可能在第三季度中后期。同时需要注意的是，人民币汇率和利差受资金流控、债券市场币种结构、融资主体信用结构等多种因素影响，不存在单一对应关系。

在央行货币政策对冲方面，按照2015年的节奏，央行将在一般汇率贬值2%左右时开始对冲。方法包括减少外汇存款准备金、释放准备金和干预离岸市场。等待。目前央行已经在6.6附近开始了首次明确干预，预计央行也会愿意暂时维持汇率的仓位。但也有投资者表示，在2018年汇率快速贬值周期中，在美联储类似加息的背景下，人民币兑美元汇率从2018年的6.4高位贬值至6. 95 用了不到两个月的时间就贬值了 8% 以上。但我们认为，当时的主要原因不是资本流动，而是贸易冲突背景下出口预期的快速下降。

在出口压力方面，存在增速长期放缓的风险，但需要注意的是，出口对汇率的影响主要是通过贸易顺差，出口不佳但进口也很差，对贸易顺差的损害有限。与此同时，复工复产，疫情与经济的磨合正在加速，疫情正在逐步进入好转期，无论是从对确诊数据的观察，还是从管理层和管理人员的观察来看，控制政策。因此，目前人民币出口大幅下滑的情况仍存疑，但仍需关注当前冲击对未来两季度订单的负面影响。

因此，人民币快速贬值的压力已经逐渐过去，虽然未来仍有贬值趋势，但预计不会出现大幅贬值。目前的位置可以有一定的支撑，为市场情绪的恢复提供了积极的信号。

人民币汇率波动较大，市场稳定工具箱储备充足

5月份，人民币兑美元继续震荡下跌。业内人士认为，美联储加速收紧货币政策等因素推高美元指数再创新高，人民币汇率短期内外部压力加大，高位回调动能可能没有结束。但是，中国经济长期增长的基本面没有改变。在应对汇率短期大幅波动方面，相关部门已经积累了足够的经验和丰富的工具，人民币汇率的运行不会明显偏离合理运行区间。

中信证券：美股震荡，美债加息，人民币汇率面临调整压力。

中信证券研究报告认为，美国股市经历了“背靠背”的波动。债券利率快速上升；封水后，明年经济压力将逐渐显现。对于海外市场，我们继续维持美国通胀有望在二季度见顶的判断美元兑人民币离岸新浪财经，二季度也是美联储加息压力最大的时期。考虑到美国经济目前的强势和高通胀，紧缩压力可能会持续到通胀达到顶峰和回落，未来几个月美国债券利率可能会维持在高位。

从历史上看美元兑人民币离岸新浪财经，人民币汇率落后中美利差约6个月。目前存在较大偏差。人民币的早期升值主要得益于强劲的出口。全球复苏经济周期错位，近期疫情扰动叠加国内基本面，短期出口也可能走弱。在中美利差倒挂的情况下，人民币汇率面临调整压力，“U型底部”仍需耐心。

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